上世紀八九十年代，香港房價出現了高漲。這里可以分為兩個階段，第一階段是1985年到1989年；第二個階段是1991年到1997年。1989年之所以出現跌幅，主要是受到中國內地政治風波影響，再加上當時移民潮驟起，房價一度下跌約三成。到了1991年，香港房價就開始新的一輪上漲，中間出現了一定調整，就繼續持續到1997年。
實際上，香港在1985年到1997年出現的高漲，這和1984年底簽署的《中英聯合聲明》確實有很大關系。中國政府為了防止港英政府在主權移交之前，將香港的土地賣光，所以這個附加條款中限制了香港每年的土地出讓數量。另外一個因素，該聲明簽署之后，香港政治前途明朗化，所以對樓市對產生需求也增加了。政治因素上的明朗化，導致經濟增長強勁。香港人均GDP從1984年的5900美元增至1989年的10000美元以上。同時，海外資金大量流入香港。
《房地產真相》這一本書里，引用了當時香港樓市的報道。該報道說到，“在高峰時期，一般中檔私人住宅每平方呎要大約7000至8000港元，如果有海景或是高層單位則價格更高，一般中產人士需要持續工作直到退休后才可完成供款。樓價的持續上揚使中下階層難以自置物業，即使是租住物業，租金也連年上升。在1997年的高峰期，香港人平均把月薪的74%用作供樓。”
當時，港英政府也想通過增加土地供應量來抑制房價，但是《中英聯合聲明》嚴格限制了土地供應，所以也只能為力。實際上，現在大陸的情況有點類似當年的港英政府。地方政府土地供應量也是受到國土部限制的，并不能自由增加土地供應數量。這種條件約束下，土地供應數量相當有限，所以地方政府也非常惜售土地。
《香港地產業百年》這本書說道:“1996年3月，新地、恒基合組財團，以47.25億元奪得紅磡灣填海區內地段一幅非工業用地。1997年3月，信和置業聯同大股東黃氏家族，以118.2億元的高價奪得柴灣小西灣一幅非工業用地，創下香港官地拍賣史最高金額紀錄。其后，面臨撤退的港英政府再分別以55億和60.6億元的價格，售出赤柱黃麻道和九龍環海街兩幅土地。”可是非常不幸的就是，香港在1997年遇到亞洲金融危機，樓價出現了暴跌，就這樣一路跌了7成。
可以說，1997年前香港的房價高漲得不得了。恰好這個出現了亞洲金融危機，就把樓市打壓下去。當年，很多炒樓者大量購入房子，結果損失得非常慘重，這里還包括不少明星。如今，大陸房價就像當年香港那樣暴漲，出現大量炒房者。
中國很多三線城市，房價也是高得離譜，動不動就是每一平方米需要上萬元。有的城市，多數人工資才是2000元左右，買了一套房子卻要差不多100萬元。因此，這個高位的房價，是否會重復香港的泡沫，這就有待實踐。
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樓市泡沫制約政策實施貨幣政策難以大幅放松
觀察年初以來的經濟金融形勢，我們可以看到，超預期的信貸投放和略低于預期的GDP增長并存。這一方面說明外需形勢惡化，也顯示經歷了幾輪刺激以后，投資拉動和貨幣拉動的增長模式效率在衰減。
統計數據顯示，一季度，GDP增長7.7%，這一水平較去年底的7.8%有所回落。3月末，M2同比增長15.7%，遠超年初制定的13%的預期控制目標。一季度，人民幣貸款新增2.75萬億元，如果以全年新增貸款8.5萬億至9萬億元估算，按照“季不過三，月不過四”的不成文要求，一季度的新增貸款規模已經超過了9萬億元的30%。
隨著一季度GDP數據的發布以及其后4月匯豐PMI的大幅回落，市場再度傳出貨幣政策放松的呼聲。但是，當前的宏觀經濟形勢并不適合重回刺激政策。今年，貨幣政策穩健的內涵更加偏重于“穩”，適度約束信貸擴張，微調資金供給，維持市場利率在一個較低水平。同時，還要通過供給改革提高金融效率，把資金更多地引導到實體經濟部門，尤其是更有內生動力的民營經濟部門。
當下的國內經濟形勢，是自主增長的動能疲弱，經濟結構嚴重失衡。在一季度的經濟增長中，除了房地產和基礎設施投資增長較快，其他經濟活動大多擴張乏力，外需也難以構成今年的亮點。
基礎設施投資主要由地方政府主導，并非市場行為，主要受數量調控制約，所以能夠隨著政策而膨脹，隨著貨幣信貸的放松而擴張。如果對政府投資沖動的抑制失效，那么潛在的通脹壓力將轉變為現實的通脹。在房地產領域，雖然調控目標始終未變，但市場主體的漲價預期也一直未變，近期各地地王頻現也顯示了開發商的樂觀心態。
也有專家認為，監管層應反思對投資拉動模式的態度。目前，全國固定資產投資與GDP比值已達70%，中西部達80%。未來如果保持20%的增速不變，4年后全國投資總額將超過GDP。
同時，在持續去庫存、去產能和去杠桿的壓力下，今年經濟的復蘇將是“慢節奏、有反復”。在此種狀態下，一時的經濟數據變化往往未必會具有很強的趨勢性，表現在經濟主體實感層面尤其如此。
面對這一形勢，雖然經濟增長的下行風險加大了貨幣政策朝著放松方向微調的壓力，但政策近期顯著放松的可能性很小。而且，政府高層對一季度的經濟增長放緩也有較高的容忍度。前期一些高層會議對一季度的判斷仍是“開局平穩”，對政策導向的描述則是“宏觀政策要穩住，微觀政策要放活，社會政策要托底”。這一描述被一些專家解讀為，如果宏觀經濟形勢不出現大變化，當前的宏觀政策就可以繼續“穩住”不做大的調整。
同時，現在的貨幣政策仍然受到房地產泡沫的制約。目前房地產的投資性需求還較大，降低基準利率無疑將刺激房價進一步上升的預期。中金公司的判斷是，除非有進一步的結構性調控政策來抑制房地產泡沫的擴張，貨幣政策年內難以大幅放松。
未來，貨幣政策的調整仍將主要體現為流動性的微調，央行在公開市場將進一步減少資金回籠，以便把銀行間市場利率維持在較低水平，這樣才能實現“穩信貸、寬資金、弱復蘇、低通脹”。
