大清早上班路上，旺財準時就收到了統計局的70城數據。看看數據，只想推推鼻梁上的墨鏡，微微一笑。
不出所料，樓市已被冰封，一線城市房價穩穩穩。調控下的熱點二線城市幾乎都齊刷刷地縮小漲幅，成都甚至出現微降。排在漲幅前列的已被被長沙、鄭州等之前相當低調的一些城市取代。
旺財此前一直說，調控就是要穩房價！穩房價！穩房價！所以，雖然這些熱點城市大部分還是在繼續漲，但漲幅已經大幅縮小了。當然也可以換成統計局的說法：一二線城市降溫了！而且，10月下半個月比10月上半個月跌了一滴滴喲。
旺財一貫的觀點是長期看好的死多派：調控的效果只是短期的，不能改變一二線城市房價長期看漲的趨勢。同時，一線城市隨著集聚效應的不斷增加，房產的價值必定超過二線。
不過，長期看多，短期也難操作。所以，旺財請來了一位朋友，他對于緊接著的下一波行情看得更清晰。
旺財這位朋友，宋會雍，知名地產公司資深研究員。有十幾年的房地產市場研究和咨詢經驗，擅長基于大量的市場成交、銷售數據和調查結果分析和判斷市場，對一手房和二手房市場狀況都有獨立見解。
在他看來，目前一線城市已經挖不出金子了，但二線城市卻還有機會。
首先要清楚：這輪房價漲，是誰撐起來的？
這一波價格的上漲，驅動點主要在“地王”，而且突出特點是國企、央企拿地王更多。土地賣了高價，自然帶動對未來房價的預期。
在這段時間，一線市場有了一個和以往不同的變化——投資客不來了。投資客原本在每一波市場上漲中都起了很大的作用，歷史上最高曾經占到成交量的40%。但這一輪他們的作用非常弱，成交占比一直沒有超過10%。
作用最大的是誰？自住改善需求人群。
行將結束的本輪行情，是投資者出貨、自主改善需求接盤。從交易房屋類型上也能看出這種變化：1000萬元以下的特別好賣，尤其是600萬元到800萬元的區間；1000萬以上的豪宅也賣得掉，但價格上漲非常遲緩；公寓類產品受歡迎，別墅類產品少有人買。
一句話，置換型購房者的比例上升非常快！
舉個上海的例子：2015年年初，內環線以內通過置換改善的比例是7成多，2015年年底到了9成，目前仍然是9成；中環線以內已經到了8.5成；中外環間2015年年初置換改善買房的比例是5成，年底上升到7成多到8成；外環線以內現在的置換改善購房人群也接近8成了。
這個數字變化透露出來的信號是，購買力主要是改善的人群帶動的，先賣房，再買房。這和之前的情況相比發生了明顯變化，說明房屋購買力一層一層往下深挖得也快到底了。剛才上海的例子中，未來房價提升，還是只能通過改善型人群來實現，但再改善已經越來越難，房價提升也不會出現和過去兩年類似的情況了。
進行到現在，一線城市的房價，潛力挖得差不多了
一線城市一直都有限購，即便是現在部分銀行貸款收緊，也有年尾信貸額度告罄的階段性因素。再次調控能夠暫時壓制需求，但大家對未來發展走勢的判斷不會發生太大轉變，甚至，反彈的預期還會變得更加明確。
但還會“彈”得像過去這么厲害嗎？實際上，經過了2015年到2016年的這一輪上漲，一線城市的潛力已經被挖掘得差不多了，很多指標都發生了逆轉。
還是以上海為例，首先是非戶籍外來人口的逆轉。2009年之前，上海的城市新增人口每年能增加50萬到60萬，2009年新增80多萬，2010年開始連年快速下降，到2015年，新增人口變成了負數——人口凈流出了。
近幾年出生率低，戶籍人口在下降，現在新增人口也沒有了。這會導致本來比較穩定的人口結構被破壞，而人口結構會進一步影響購房需求。
其次是租賃市場。上海的房屋租賃價格通常每年都有小幅上漲，但2016年3月之后房租就不漲了。這說明居民收入沒有增加且人口在凈流出，直接的結果就是未來租金回報率進一步下降。
于是在政府調控的作用之下，一線城市會橫盤比較久的時間——可能比歷史上曾經任何一次的調整時間都會更長、程度也會更深。長期的橫盤，會讓一線城市的房價會出現下調空間。
所以目前，一線城市整體購房需求已經到了臨界點
現在一線城市的二手房領域漸漸出現愿意接受還價的賣家了。
雖然政策是10月就開始陸續出臺，但市場變化在9月就發生了。二手房中介門店新增來客的數量明顯變少，說明這一波置換的熱潮到尾聲了。短期內，置換型改善群體的潛力到頂了，而今年的成交主要就是置換改善人群在買。一線城市整體的購房需求已經到了一個臨界點了。
當市場出現波動的時候，購房最堅決的是剛需人群，改善需求的彈性比較大——市場不行就停下來等。這也會造成一個情況，未來中高端物業的價格最不穩固，高端房的銷售折扣可能是所有類型里最大的。
房地產市場一直有種說法：高端房最保值、升值快。但這要看環境：在上漲周期里，這部分房子確實是漲價最快的，而在市場被調控的時候，最先跌的也是中高端房。本地戶籍家庭不允許買第三套房，外地投資客不允許買房。只有改善型需求有能力、有資格買中高端房，而這部分需求又是彈性最大的，情況不好就不換了。
市場結構決定了中高端房的價格彈性最大。置換型人群的目標區間內、600萬元到1000萬元的住宅，未來10%的價格彈性空間是可期待的。
這意味著：二線城市還蘊藏著一波未來行情
一線樓市的潛力沒那么大了，那二線城市呢？
在最近的調查里我們發現，二線城市中的南京和蘇州，投資客的比例都相當高。南京的購房者中投資客的比例超過3成，蘇州購房的投資者比例甚至接近7成。而上海投資客最多的時候也只占購房者的4成。
一線城市早早就限購了，而且限購的措施不斷優化，二線城市此前卻沒有這么嚴的限制。同時，二線城市、計劃單列市有被一線城市擠出的人口，同時也有來自周邊城鄉的人口凈流入，在就業、教育、醫療和產業經濟上也具備相對優勢。
因此，二線城市未來房地產市場的大致變化會走北上廣深的老路，它們的潛力還會被再次挖掘，直到像一線城市一樣，把本地改善需求也挖掘殆盡。
從目前來說，二線城市至少還蘊藏著一波未來行情。盡管現在二線城市也全面限購，房價也會有下挫的過程，但這只是壓低了市場情緒，并不是購買力不足。等到市場逐漸接受和消化了政策或者限購松綁，潛力還會再次釋放。到那時，成交量持續攀升，帶動價格上漲。這個過程會比較長，可能需要3年以上的完整周期才能實現。
二線城市的下一輪上漲和2015年到2016年的一線城市行情相比，相同的是置換需求到頂、投資客離場，達到基本平衡，不同的是量價的漲幅不會有那么大。
短期內，一二線城市調控還可能加碼，直到需求被擠向三線城市
這輪調控的主旨是控風險。嚴查拿地的資金來源，防止風險傳導到銀行，范圍也會越來越廣，企業發債的資金和信貸的資金都不能用于拿地；通過限購，把需求擠到三線城市幫助去庫存。
政府一直樂見于房地產市場向上發展，所以即便出政策去杠桿，也不會抽得那么狠。主要還是要通過引導資金的合理分布來降低風險。資金集中在企業和投資者手里很容易高風險。
如果達不到擠壓需求去三線城市的效果，政府可能會在一二線城市限購的持續期和力度方面進一步加碼，還有可能進一步擴大范圍。
