長期邏輯：根據歐睿國際的數據，2017年美國家居市場規模為2750億美元，人均消費約5800元/年，中國家居市場規模約1.2萬億，人均消費約857元/年，雖然短期受到地產波動影響，但長期看國內家居是消費品屬性，還有很大增長空間。

　　對家居企業而言，未來不僅市場規模會保持增長，而且可以通過場景化銷售、持續拓展品類、賦能經銷商來進行泛家居行業的整合，實現收入和利潤的大幅增長。

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　　定制家居進入行業整合期

　　看好19年交房回暖和龍頭規模管理等優勢發力帶來的業績回升。19年行業需求回暖，業績有望逐季加速。

　　家居企業集中度提升邏輯仍成立，結束渠道紅利的野蠻發展期后，為經銷商賦能將成為新成長動力，龍頭企業不僅在管理、品牌上具有優勢，而且在廣告、開店、供應鏈等費用投入上相比小企業有規模優勢。

　　對定制行業發展趨勢的再思考：前幾年隨著大量企業進入到定制家居，而行業景氣度在今年又開始降溫，未來一階段定制行業將結束野蠻發展期，進入一個比拼企業內功的整合期。

　　未來定制企業將圍繞以下幾個方面強化能力，才能實現優勝劣汰：

　　1）鞏固老渠道拓展新渠道。由于定制家居銷售不僅有體驗需求，還有設計服務需求，因而渠道的競爭力非常關鍵，企業一方面要保證經銷商的盈利能力；

　　另一方面隨著賣場人流下降，開拓線上、整裝、線下非賣場等渠道非常重要。而中小定制企業如果在渠道上不能有所突破，就會面臨生存難度不斷加大的困境。

　　2）結合新零售為經銷商賦能。定制上半場比拼的是開店速度，下半場將比拼經銷商能力，未來企業對經銷商的賦能尤為關鍵，比如降低設計難度提升設計水準；幫助經銷商在線上、展會等獲客；安裝水平提升等。

　　3）產品創新和服務創新。龍頭企業加大研發投入，增強產品和服務的差異化，從而擺脫價格戰陷阱。

　　4）泛家居行業的整合。強化供應鏈整合能力，從場景化銷售或整裝兩條路徑入手，做中國的宜家。

　　2019年，重點關注能在以上幾方面能力取得突破的定制企業，龍頭企業的規模優勢和品牌優勢將發揮更大作用。

　　看好整裝渠道拓展領先的歐派家居、線上渠道優勢明顯且不斷為經銷商賦能的尚品宅配、智造和品牌優勢突出的索菲亞；另外建議關注品類持續擴張，經營穩健，低估值的志邦股份、好萊客等。

　　成品家居行業集中度提高

　　成品家居企業成長主要有三大驅動力：

　　1）滲透率提升，國內功能沙發、床墊、軟床的滲透率還有較大提升空間；

　　2）品類拓展，龍頭已經開始從“客廳”向“臥室”甚至全屋大家居進軍；

　　3）市占率提升，小品牌經銷商盈利變差，消費者品牌意識增強有利于集中度提升。

　　總體而言，成品家居板塊競爭格局較好，在環保趨嚴和稅收減稅并規范的背景下，龍頭的競爭力會越來越強。

　　重點關注精裝修比例提升趨勢

　　近年來，各大房企開始大幅提高住宅的精裝修比例,以TOP10房企為例，精裝修房比例大幅提升，同時，各大房企通過集約化采購，大幅降低采購成本,于開發商來說，精裝修交房模式有利可圖。

　　精裝修比例提升趨勢明確，2018年精裝修套數提升60%，保障相關企業未來收入快速增長，如大宗渠道占比高的江山歐派。

　　建材企業也不斷尋求與地產商的合作機會，蒙娜麗莎2016年工程比已經達到52.62%；馬可波羅品牌將近60%的年銷量均依靠工程渠道；新明珠、東鵬、馬可波羅等瓷磚行業的龍頭品牌，也成為萬科、恒大、碧桂園的長期合作伙伴。

　　各大家居建材品牌經銷商也不斷和當地的整裝公司合作，諸如大自然地板、生活家地板、安信地板通過媒體等各種渠道宣傳，和當地的整裝公司密切合作，甚至如各地的一些市場，建材批發給整裝公司或工程已經占到全年銷量80%。

　　精裝修政策的推進對家居建材行業產生了較大的沖擊，隨著房地產市場未來發展趨穩，面對較大的存量市場，家居建材行業競爭將加劇。

　　如何應對精裝房的擴展的行業趨勢和家居建材行業的洗牌，與各大地產商和整裝企業共同分享裝修市場的大蛋糕是家居建材行業值得思考的問題。

　　定制時代，家具企業更應該先定制好自己！