近兩年，隨著精裝政策的推廣落實以及業主生活水平的提升，開發商對于精裝修板塊相關品類的需求爆發，陶瓷衛浴就是獲益最大的行業之一。

　　4月12日晚，帝歐家居（002798）發布2020年度非公開發行A股股票預案。

　　本次非公開發行股票數量不超過2676.66萬股（含本數），非公開發行股票的價格為18.68元/股，募集資金總額不超過5億元（含本數），扣除發行費用后擬將全額用于補充流動資金。截至4月13日11點30分，帝歐家居股價為27.03元/股。

　　公告顯示，4月12日，碧桂園創投與公司簽署《戰略合作暨非公開發行股份認購協議》，擬全額認購公司本次發行的股份，預計本次發行完成后，碧桂園創投將持有公司6.5%的股權，碧桂園創投擬長期持有公司股權，暫未考慮未來的退出計劃。

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帝歐家居引入戰略投資者

深度綁定大客戶

　　據了解，碧桂園創投是碧桂園集團從事股權投資的一級部門，負責集團除地產投資外的對外股權投資業務。帝歐家居通過非公開發行股票的方式引進碧桂園創投為公司戰略投資者。

　　碧桂園是帝歐家居最重要的客戶。本次預案披露前二十四個月內，帝歐家居與碧桂園簽署的《采購框架協議》， 向其銷售瓷磚，2018年度、2019年年度銷售收入分別為20.41億元、13.28億元。

　　結合帝歐家居定期報告分析，碧桂園在這兩年時間里均為帝歐家居的第一大客戶，其對碧桂園的銷售收入占公司總收入的比例分別達47.36%、23.85%。

　　對于參與帝歐家居定增，碧桂園創投稱，是基于對上市公司經營理念、發展戰略的認同及對上市公司未來發展前景看好，從而進行的一項戰略投資行為。

　　發行完成后，碧桂園創投預計將持有帝歐家居6.5%的股權。其表示擬長期持有上市公司股權，暫未考慮未來的退出計劃。同時，其擬委派1名董事在帝歐家居發展戰略、發展方向、日常管理等方面提供意見和建議，協助其完善公司管理制度，提升公司治理水平。

　　根據公司與碧桂園創投簽署的《戰略合作暨非公開發行股份認購協議》，雙方將在新產品開發、應用場景、定制家居設計等方面以及定制衛浴產品、高端陶瓷墻地磚產品供貨方面展開多維度的合作。

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帝歐家居可緩解現金流壓力

增強抗風險能力

　　公告顯示，近年來帝歐家居加大了自有產能、智能生產線的投入，本次募集資金將增強公司資金實力，幫助公司圍繞“衛生潔具”和“建筑陶瓷”兩大家居建材板塊，不斷深化、協同發展，協助提升品牌優勢、渠道優勢、供應鏈規模優勢、全國化產能區位布局優勢、產品優勢，提高產品的市場占有率。

　　對于此次定增，帝歐家居表示，隨著精裝房趨勢和城鎮化建設的推廣，以及公司在2018年完成對歐神諾的并購重組，公司的直營工程業務快速增長。根據公開資料，2017 年、2018 年、2019 年帝歐家居實現營業收入5.34億元、43.08億元和55.70億元，其中直營工程占比分別為10.31%、64.99% 和 68.98%。

　　2019年帝歐家居財報顯示，在原有包括碧桂園、萬科、恒大、雅居樂、榮盛、富力、旭輝、華潤置地等大型房地產開發商基礎上，報告期內陸續與敏捷、合正、華僑城、景瑞、電建、 鴻通、泰禾、龍光、華夏幸福、五礦、實地、陽光壹佰、寧夏中房、東旭、金茂、恒信、信達、當代、綠城、領和等大中型房地產開發商構建了合作關系。

　　帝歐家居表示，未來仍會加大與房地產開發商的合作，擴大在直營工程端的業務布局，因此公司未來業務發展需要大量的運營資金支持。

　　此外，2017年-2019年，帝歐家居的資產負債率分別為16.57%、44.29%、47.98%。通過本次非公開發行股票，帝歐家居將募集資金用于補充流動資金，有助于降低資產負債率，優化資本結構，緩解中短期的經營性現金流壓力，增強抗風險能力。

　　根據帝歐家居2019年度報告顯示，帝歐家居2019年營收為55.70億元，同比增長29.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.66億元，同比增長48.70%。

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碧桂園將打開渠道資源

完善戰略布局

　　從碧桂園創立之初不久，就成立了誠加裝飾，承接碧桂園的各類住宅以及工區裝修工程，經營范圍包括室內設計、工裝施工、家居軟裝、涂裝及互聯網家裝。而在2014年誠加裝飾產值已突破25億元。

　　2007年碧桂園又把產業從裝飾延伸到了家居以及后來的全屋定制，成立了現代筑美家居。而根據2019年的數據顯示，現代筑美資產總額61.5億，超過了全屋定制行業排名第三的尚品宅配（2019半年報中所披露資產總值）51.5億。

　　現代筑美在2018年的訂單總額接近60億，同比增加一倍，營收增速遠高于全屋定制全行業。而現代筑美還僅僅只是碧桂園旗下未上市的一家子公司。

　　2013年主營家具、家紡、軟裝飾等的線上線下一體化新型電子商務服務公司創喜邦盛成立。從它的O2O終端店鋪可以發現，創喜邦盛的商品類目類似宜家線上店，但是相對商品分類更加集中化。

　　來到2015年，碧桂園成立了整裝公司橙家互聯網家裝，業務涵蓋硬裝、軟裝、整裝、智能家居以及生活零售。根據業內人士披露，2018年橙家的營收在幾個億左右，這個營收算不上大紅大紫，但是對比全屋定制企業2018年在整裝部分的營收，橙家也是獨占鰲頭。

　　2018年，碧桂園又成立了子公司優泓家居，專注房地產拎包入住項目，承接碧桂園集團以及相關企業的拎包入駐項目。

　　除了整裝、全屋定制、軟裝、裝飾等房地產下游領域，碧桂園還布局了衛浴、陶瓷領域。

　　據不完全統計顯示，碧桂園在衛浴陶瓷領域的投資分別有2018年7月投資的項目所在地為潮州鳳泉湖高新區、2018年9月投資的四川衛浴陶瓷廠第一期工廠、2019年2月投資的河南信陽智能家居產業園，2019年4月，碧桂園更是斥資50億布局潮州建衛浴產業園，分別涉及的產業有馬桶工廠、生產智能馬桶蓋、衛生陶瓷、智能衛浴等。

　　至2020年4月碧桂園與帝歐家居進行戰投合作，標志著碧桂園正式開始深耕陶瓷領域，是碧桂園的又一縱深之舉。

　　最后

　　帝歐家居引入戰略投資者，深度綁定大客戶；碧桂園通過深度介入產品端，多場景合作，打開渠道資源，完善戰略布局。

　　碧桂園通過聯合帝歐家居來實現自己的全產業鏈融合發展布局；帝歐家居依靠碧桂園，可以拓展自己的銷售渠道，緩解中短期的經營性現金流壓力。

一舉兩得。